Пара доллар-иена сегодня обновила 5-месячный ценовой максимум, реагируя на итоги декабрьского заседания Банка Японии. Вчера пара также демонстрировала восходящую динамику, правда, в среду трейдеры отыгрывали итоги декабрьского заседания ФРС. Можно сказать, что пара usd/jpy переживает идеальный шторм, когда Федрезерв стал союзником американской валюты, а японский регулятор оказал давление на иену. Всего за два дня пара выросла более чем на 800 пунктов: лоу вчерашнего дня зафиксирован на отметке 149,71, хай сегодняшнего дня – 157,81. Впечатляет.

Федрезерв США вчера удивил своим «умеренно-ястребиным» настроем. С одной стороны, регулятор снизил процентную ставку на 25 пунктов и задекларировал дальнейшие шаги в сторону смягчения политики. С другой стороны, Центробанк достаточно резко пересмотрел свои прогнозы на 2025 год. Согласно обновлённому точечному графику (dot plot), подавляющее большинство членов Комитета (15 из 19) прогнозируют снижение ставки в следующем году всего на полпроцента. На предыдущем опорном заседании, которое состоялось в сентябре, ЦБ прогнозировал 100-пунктное снижение в течение 2025 года.

На фоне ужесточения позиции ФРС, индекс доллара США вчера обновил двухлетний максимум, впервые с ноября 2022 года протестировав 108-ю фигуру.

В отличие от Федрезерва, Банк Японии озвучил осторожную риторику, оказав тем самым давление на японскую валюту. Регулятор сохранил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, реализовав наиболее ожидаемый сценарий. Но вопреки прогнозам многих аналитиков, Кадзуо Уэда не стал анонсировать повышение процентной ставки на ближайших заседаниях.

По словам главы Банка Японии, регулятору необходима дополнительная информация, прежде чем он прибегнет к дополнительному повышению процентной ставки. Председатель ЦБ отметил, что пауза в ужесточении ДКП обусловлена двумя фундаментальными факторами. Во-первых, это неопределённость в отношении роста заработной платы в Японии. Во-вторых – грядущее президентство Дональда Трампа.

Что касается «зарплатного вопроса», то здесь никакой сенсации нет. Ещё в начале декабря Уэда акцентировал свое внимание на этом вопросе, а именно о том, что тренды в сфере оплаты труда «являются ключевым моментом для дальнейших шагов в сторону нормализации монетарной политики». Чуть ранее премьер-министр Японии Исиба Сигэру призвал к значительному повышению заработной платы в ходе следующих «шунто» (т.е. весенних переговоров с профсоюзами), итоги которых мы узнаем в марте-апреле 2025 года. При этом некоторые эксперты сомневаются в том, что эти переговоры будут более успешны, чем в прошлом году, так как по итогам первого полугодия текущего финансового года (который начался 1 апреля и закончится 31 марта 2025г.) 40% компаний заявили о том, что их прибыль снизилась. Представители около 10% компаний сообщили о том, что понесли убытки.

Интрига относительно итогов «шунто» разрешится весной следующего года, то есть здесь есть достаточно конкретная временная привязка. Тогда как «фактор Трампа» – это весьма размытое понятие. По словам Кадзуо Уэда, регулятору потребуется время, чтобы понять, каким образом политика Трампа повлияет на ситуацию в мировой экономике и отразится на национальной экономике. Здесь нет каких-либо внятных критериев – ни временных, ни каких-либо иных.

Таким образом, вопрос дополнительного повышения процентной ставки отложили в долгий ящик. Как минимум – до весны. При этом многие эксперты ожидали от ЦБ повышения ставки – в этом или в следующем месяце. Так, согласно опросу Reuters (который был проведен в начале декабря) 56% экономистов были уверены в том, что Банк Японии на декабрьском заседании повысит процентную ставку. 90% опрошенных аналитиков выразили уверенность в том, что регулятор повысит ставку до 0,50% до апреля 2025 года. Медианная оценка аналитиков указывала на финальную процентную ставку японского регулятора на уровне 1,00%.

Аргументируя свою позицию, эксперты указывали прежде всего на инфляцию, которая демонстрирует признаки ускорения. Так, общий индекс потребительских цен Токио на протяжении двух предшествующих месяцев демонстрировал нисходящую динамику, достигнув отметки 1,8%, но в ноябре ускорился – сразу до 2,6% (при прогнозе 2,2%). Базовый ИПЦ Токио, без учёта цен на свежие продукты питания, также снижался на протяжении двух предшествующих месяцев, но в ноябре месяце ускорился сильнее ожиданий –до 2,2% при прогнозе 2,0%.

Общенациональные данные по росту CPI в Японии за ноябрь будут опубликованы в пятницу, 20 декабря. Согласно предварительным прогнозам, общий индекс ускорится до 2,5% (с предыдущего значения 2,3%), базовый – до 2,6% (предыдущее значение – 2,3%).

Если показатель выйдет на прогнозном уровне (или в «зелёной зоне»), пара usd/jpy может уйти на коррекцию, которую целесообразно использовать для открытия лонгов. Если же вопреки прогнозам темпы роста CPI замедлятся, пара usd/jpy продолжит свой северный путь без каких-либо серьёзных откатов. Ближайшей целью северного движения выступает отметка 158,20 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1). Основная цель – 160,50 (верхняя линия Bollinger Bands на MN).