Первая на стыке января и февраля торговая неделя завершится очередным важным отчетом по экономике США. И хотя январские NonFarm Payrolls выходят в «неудобное» время, их влияние может поднять волну волатильности на рынках.

Ведь долгожданное заседание ФРС США завершилось только в среду (31 января). Центробанк оставил ставку без изменений, и перед рынками возник вопрос «Когда начнется снижение актуальных настроек – в марте или мае?». И NFP за январь должен будет наметить направление прогнозов.

Кстати, прогнозы по самим NonFarm Payrolls в январе – прирост рабочих мест в США должен снизиться до 180 тыс. (с 216 тыс. в декабре). Как показывает статистика, из 21 выпуска подряд рыночные предсказания оказывались ниже фактических данных NFP в 17 случаях.

Накануне были опубликованы также прогнозы 10 крупнейших банков относительно их видения ситуации на рынке труда в США.

В Commerzbank считают, что он держится, но не так хорошо, как предполагают основные цифры. Специалисты компании ожидают, что занятость вырастет на 180 тыс. в январе. И вероятно, первое снижение ставки ФРС пройдет только в мае.

В Deutsche Bank видят еще большее снижение январского показателя NFP – до 150 тыс. Уровень безработицы соответственно вырастет 3,8% (с 3,7% в декабре).

Специалисты ING Bank (Нидерланды) более оптимистичны. Их прогноз – примерно на 200 тыс. Тем не менее уровень безработицы тоже должен подняться до 3,8%.

Bank TDS шагнул дальше всех и предположил рост NonFarm Payrolls до 230 тыс. новых рабочих мест, открытых в США в январе. Особое внимание при этом стоит обратить на обновление сезонных факторов.

RBC Economics – 195 тыс.

NBF – 185 тыс.

SocGen – 165 тыс. (соответствует среднему показателю за предыдущие три месяца). На тех же основаниях прогноз от CIBC предполагает рост январских NFP до 170 тыс.

В Wells Fargo считают, что все меньше отраслей каждый месяц увеличивает численность персонала, а количество вакансий и планы найма продолжают сокращаться. Поэтому их прогнозные цифры выставлены на отметке 155 тыс. Также в качестве еще одного аргумента в пользу пониженных NFP специалисты компании считают уровни безработицы. Первоначальные заявки на пособие по безработице остаются низкими, но продолжающиеся заявки возросли. То есть уволенным работникам, похоже, не так легко снова трудоустроиться.

На динамику увольнения в США обратили внимание и в Citibank. Их все еще в целом низкий уровень, вероятно, вызовет значительный рост NFP – 240 тыс. в январе. Но в то же время уже намечаются некоторые все еще слабеющие детали рынка труда. Пока основной движущей силой сильного прогноза является очень низкий уровень первичных заявок на пособие по безработице в первые две недели года (до январского базисного периода). Но даже более высокие показатели занятости в январе, возможно, не являются признаком того, что спрос на рабочую силу снова ускоряется. Основной тренд роста числа рабочих мест, вероятно, все еще замедляется (особенно в секторе частных услуг).

По данным опроса экономистов Reuters, в прошлом месяце количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, вероятно, увеличилось на 180 тысяч. Уровень безработицы, по прогнозам, вырастет до 3,8% с 3,7% в декабре.

Что касается данных, которые уже вышли в США на этой неделе, то они снова не совпали с прогнозами.

Согласно отчету JOLTS, число вакансий в декабре выросло на 101 тыс. – до 9,026 млн (график 1). Этот показатель является самым высоким за три месяца и значительно превзошел прогноз 8,75 млн.

Занятость в частном бизнесе, по данным ADP (график 2), выросла на 107 тыс. в январе 2024 года, (в декабре – 158 тыс., прогноз – 145 тыс.). «Прогресс в области инфляции украсил экономическую картину, несмотря на замедление найма и оплаты труда. Заработная плата с поправкой на инфляцию улучшилась за последние шесть месяцев, и похоже, что экономика движется к мягкой посадке в США и во всем мире», – прокомментировал ситуацию сказала главный экономист ADP Нела Ричардсон.

В то же время число людей, претендующих на пособие по безработице в США, росло вторую неделю подряд до 224 тыс. на неделе, закончившейся 27 января (график 3). Этот показатель стал самым высоким с середины ноября прошлого года.

Число первичных заявок на пособие по безработице выросло до 2-месячных максимума на прошлой неделе.

Третий отчет глобальной компании по трудоустройству Challenger, Gray & Christmas в четверг показал, что американские работодатели объявили о сокращении 82 307 рабочих мест в январе. Это на 136% больше, чем в декабре. Однако увольнения сократились на 20% по сравнению с январем 2023 года. Правда, некоторые экономисты не считают резкий рост сокращений рабочих мест критичным. Например, Дэниел Сильвер из JPMorgan отметил, что «эти цифры не корректируются с учетом сезонных колебаний, а количество объявлений об увольнениях обычно увеличивается в период с декабря по январь».

При этом глава ФРС США Джером Пауэлл считает, что американские экономика и рынок труда чувствуют себя уверенно. А процентные ставки Центробанка достигли своего пика и в ближайшие месяцы будут снижаться. По данным ВВП, в четвертом квартале экономика США выросла на 3,3%.

«Инфляция все больше возвращается под контроль, поскольку экономика становится более продуктивной, затраты на рабочую силу контролируются, а рынок труда восстанавливается, – сказал Кристофер Рапки, главный экономист FWD BONDS в Нью-Йорке. – Это то, чего ищут чиновники ФРС, чтобы обеспечить снижение процентных ставок, которого требует рынок позднее в этом году».

Финансовые рынки и большинство экономистов ожидают, что ФРС начнет снижать ставки в мае. Акции на Уолл-стрит торговались выше. Индекс доллара вырос против корзины валют. Цены на казначейские облигации США выросли.

По данным опроса экономистов Reuters, в прошлом месяце количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, вероятно, увеличилось на 180 тыс. рабочих мест. В декабре экономика добавила 216 тыс. позиций. Уровень безработицы в январе, по их прогнозам, вырастет до 3,8% с 3,7% в декабре.

Рынок труда защищает экономику от рецессии, поддерживая потребительские расходы и спрос на жилье. Однако и уровни заработной платы тоже стремительно растут. А это негативный фактор для ФРС в ее последних битвах с инфляцией. Например, ведущий экономист Glassdoor Дэниел Чжао считает, что «с учетом умеренного смягчения в 2023 году и вероятного пересмотра ставок в сторону понижения у Федеральной резервной системы, вероятно, сейчас еще меньше свободы действий, чем она предполагала, чтобы достичь мягкой посадки, не слишком долго нажимая на тормоза». «Хотя мягкая посадка все еще возможна, в 2024 году в этом нет уверенности».

Аналитик SA Дамир Токич ожидает, что рынок труда останется сильным, и это проблема для ФРС. «Если рынок труда останется сильным (при уровне безработицы ниже 4%), маловероятно, что экономика значительно замедлится... особенно если рост заработной платы останется сильным». «Это может сделать инфляцию «более жесткой» или вызвать повторное ускорение роста цен. Таким образом, ФРС не сможет снизить процентные ставки и может быть вынуждена вернуться к политике выше в течение длительного времени или даже снова начать повышать процентные ставки».

Тем не менее не будем забывать, что январский отчет о занятости – это всего лишь данные за один месяц по одному показателю. Перед мартовским заседанием ФРС будет представлено еще много данных, включая еще один отчет о занятости 8 марта, а также показатели инфляции, включая индекс потребительских цен и индекс цен производителей.