O que impulsiona os mercados? O medo? A ganância? No momento, a decepção é muito mais relevante. Os investidores estão percebendo que a política tarifária de Donald Trump não trará bons resultados, e a perda do excepcionalismo americano está provocando saídas de capital dos EUA, mantendo o S&P 500 sob pressão. De acordo com a Morningstar, os investidores adicionaram cerca de US$ 2 bilhões, em termos líquidos, aos fundos americanos que investem em ações europeias em janeiro e fevereiro.

Tendências de fluxo de capital para ETFs com foco na Europa

O aumento contínuo dos índices de ações na Europa sugere que os mercados não acreditam que as tarifas da Casa Branca desencadearão uma recessão do outro lado do Atlântico. Talvez os riscos de uma guerra comercial estejam sendo subestimados. A próxima rodada de tarifas de importação, que o governo dos EUA deve anunciar em 2 de abril, parecia derrubar o S&P 500. No entanto, os rumores sobre um escopo mais limitado de protecionismo permitiram que o índice de ações amplo ressurgisse das cinzas.

De acordo com especialistas da Bloomberg, as tarifas em abril terão como alvo dois grupos de países: aqueles com superávits comerciais significativos com os EUA e aqueles cujas tarifas contra os EUA são consideradas muito altas. A lista negra, ou, como diz Scott Bessent, a lista "Dirty 15", inclui Austrália, Brasil, Canadá, China, União Europeia, Índia, Japão, Coreia do Sul, México e outros.

Quanto menores as tarifas, menor a decepção. Donald Trump prometeu acelerar a economia dos EUA, mas os especialistas do Wall Street Journal estão agora rebaixando suas previsões do PIB dos EUA de mais de 2% para 1-1,5% em 2025. O mesmo vale para a OCDE, a Fitch Ratings e o Federal Reserve. A política do republicano visa criar problemas para outros países, mas, na realidade, graças ao estímulo fiscal, a Europa está ganhando impulso, e a China pretende atingir sua ambiciosa meta de crescimento de 5% em 2025.

Além da decepção, há a perda do excepcionalismo americano. Os investidores estão cada vez mais se lembrando de que os títulos emitidos nos EUA estão fundamentalmente supervalorizados e que uma bolha se formou no mercado – semelhante à bolha das pontocom na virada do século XXI. Vinte e cinco anos atrás, a alta do S&P 500 também foi impulsionada pela tecnologia, especificamente a Internet. Agora, essa função foi assumida pela inteligência artificial.

Desempenho do S&P 500 em anos diferentes

Há um quarto de século, o índice amplo de ações entrou em colapso. Ele só voltou a registrar altas em 2007. Hoje, o S&P 500 subiu 72% de sua mínima de outubro de 2022, atingindo recordes históricos. Depois, veio uma queda de 10%, e poucos esperam que o mercado de ações se recupere antes do segundo semestre de 2025.

Tecnicamente, a formação de um candelabro com uma longa sombra inferior no gráfico diário do S&P 500 indica que os touros podem estar prontos para um contra-ataque. O nível 5670 continua sendo a linha vermelha. Acima desse nível, comprar se torna uma estratégia sensata. Por outro lado, se cair abaixo, a venda é a ação apropriada.