Сегодня утром Банк Японии завершил свое 2-дневное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. По его итогам регулятор, как и ожидалось, оставил процентные ставки без изменений – на уровне 0,25%. При этом BOJ дал четко понять, что намерен повысить показатель в ближайшие месяцы. Как на это отреагировала иена и какие перспективы теперь открываются перед японской валютой в паре с долларом, когда оба регулятора – и Банк Японии, и ФРС – уже сделали свой ход.

Что решил и что сказал BOJ?

На старте пятницы все внимание валютных трейдеров было приковано к решению Банка Японии по процентным ставкам. Напомним, что в этом году регулятор, который ранее имел репутацию самого голубиного из всех крупных Центробанков, уже дважды повысил стоимость заимствований.

На этот раз мало кто из трейдеров и экономистов ожидал от BOJ очередного ястребиного сюрприза, помня осторожные заявления японских чиновников, прозвучавших после августовского краха мировых финансовых рынков.

Драматичные события 5 августа были частично вызваны итогами июльского заседания Банка Японии, на котором регулятор повысил ставки больше, чем ожидалось, а его глава Кадзуо Уэда высказался в непривычно жестком для себя тоне.

После этого сразу несколько японских политиков дали понять, что, скорее всего, возьмут паузу в ужесточении, пока ситуация на финансовых рынках не уляжется.

Так они и сделали. По итогам сентябрьской встречи Банк Японии сохранил процентные ставки в прежнем диапазоне – 0,10%– 0,25%. Однако дал четко понять, что намерен продолжить нормализацию своего монетарного курса в ближайшее время.

На ястребиные планы BOJ указывает пересмотр в сторону повышения оценки потребительских расходов, которая является ключевым фактором экономического роста Японии.

– Частное потребление демонстрирует умеренную тенденцию к росту, несмотря на влияние инфляции и других факторов, – говорится в сегодняшнем заявлении Центробанка.

Это повышает уверенность в том, что восстановление японской экономики позволит центральному банку еще раз поднять процентные ставки до конца года.

Еще одним аргументом в пользу того, что BOJ может инициировать дополнительный раунд ужесточения в течение следующих нескольких месяцев, является опубликованная сегодня утром статистика по инфляции.

Отчет показал, что в августе базовый ИПЦ, который является ключевым показателем потребительской инфляции в Японии, ускорился уже четвертый месяц подряд. Индикатор, не учитывающий цены на свежие продукты питания, вырос с 2,7% до 2,8%, что совпало с прогнозом экономистов.

Между тем базовая потребительская инфляция в Японии превышает установленный Банком Японии таргет в 2% уже более двух лет, поскольку растущие расходы на импорт сырья, отчасти из-за слабой иены, подтолкнули компании к повышению цен.

Согласно текущим прогнозам, сделанным в июле, регулятор ожидает, что базовый ИПЦ достигнет 2,5% в течение текущего финансового года, а затем замедлится до 2,1% в 2025 финансовом году и до 1,9% в 2026 году.

Возможность более тщательно сверить данные со своими оценками появится на заседании Банка Японии 30-31 октября, когда правление BOJ предоставит ежеквартальный обзор своих прогнозов.

Напомним, что в прошлом месяце глава ведомства К. Уэда подчеркнул готовность банка к дальнейшему повышению ставок, если инфляция, которую будет сопровождать стабильный рост заработной платы, продолжит устойчиво двигаться к целевому уровню.

Если сегодня председатель BOJ повторит свое заявление в том же ключе, это может усилить ястребиные настроения трейдеров относительно дальнейшей политики Банка Японии, что должно еще больше укрепить иену, которая уже выросла относительно доллара почти на 13% со своего июльского минимума 161,90.

Текущая динамика и дальнейшие перспективы иены

На момент подготовки публикации японская валюта поднялась в паре со своим американским оппонентом на 0,45%, до отметки 142,2, что значительно выше ее вчерашнего внутридневного минимума 143,95.

Напомним, что иена резко упала против доллара после подведения итогов сентябрьского заседания ФРС США. На этой встрече регулятор впервые со времен пандемии COVID-19 снизил процентные ставки, причем сразу на 50 б.п.

Голубиное решение Федрезерва не обвалило доллар, поскольку глава ведомства Джером Пауэлл дал ясно понять, что сентябрьское сокращение на половину процентного пункта не обязывает Центробанк придерживаться аналогичного темпа в будущем.

Это вселило надежду в быков по доллару на то, что в дальнейшем ФРС может взять курс на более медленное и постепенное смягчение своей денежно-кредитной политики.

С другой стороны, тот факт, что американский ЦБ наконец перешел к снижению ставок, тогда как Банк Японии занял противоположную позицию, открывает перед иеной блестящие перспективы на более отдаленной дистанции.

Большинство аналитиков прогнозируют дальнейшее ралли японской валюты по мере того, как разница в процентных ставках между США и Японией продолжит сокращаться.

В настоящее время трейдеры оценивают вероятность того, что в ноябре ФРС снова снизит ставки на 50 б.п., примерно в 40%. Также рынки ожидают, что до конца года ставки в США сократятся на более чем 70 б.п.

Что касается прогнозов по японским ставкам, то здесь большинство экономистов склоняются к тому, что BOJ поднимет показатель еще на 25 б.п. на своем декабрьском заседании. Такого мнения придерживается 70% экспертов, опрошенных недавно агентством Bloomberg.

Однако некоторые стратеги настроены более оптимистично, прогнозируя, что Банк Японии может сделать ястребиный шаг уже в октябре.

– Мы считаем, что BOJ в следующий раз повысит ставки на 25 б.п. на своем октябрьском заседании, хотя, конечно же, существует риск более позднего повышения. Недавние потрясения на финансовом рынке и предстоящие выборы в Либерально-демократическую партию могут заставить Банк Японии быть более осторожным в вопросе повышения ставок, – поделилась мнением аналитик Самара Хаммуд.

На более раннее повышение ставок в Японии рассчитывает и ее коллега Кен Тилиант. Эксперт отмечает, что устойчивая базовая инфляция может подстегнуть BOJ к ястребиному решению в следующем месяце.

– Цены остаются относительно стабильными, и Банк Японии уже может с уверенностью заявить, что он находится на пути к достижению своего целевого уровня в 2%. По этой причине мы бы не стали исключать возможность дополнительного повышения процентной ставки в октябре или по крайней мере до конца года, – заявил экономист Исследовательского института Мэйдзи Ясуды Юичи Кодама.

Если рынок также повысит вероятность октябрьского раунда ужесточения в Японии, которая сейчас практически не рассматривается инвесторами, это может привести к значительному укреплению иены против доллара.