Pada hari Senin, yen mencapai rekor beberapa bulan terhadap dolar, dengan penurunan USD/JPY menuju 139,59 – level terendah sejak Juli 2023. Namun, para penjual tidak dapat mempertahankan harga di bawah target 140,00. Meskipun dolar secara umum melemah, instrumen ini mulai menunjukkan tren naik. Peristiwa hari ini juga tidak membantu para bear USD/JPY, karena pasangan ini terus mengumpulkan momentum meskipun inflasi Jepang meningkat dan ada petunjuk hawkish dari regulator Jepang.

Secara keseluruhan, yen telah menjadi korban dari ekspektasi yang berlebihan, yang pada akhirnya tidak terwujud. Menjelang rapat kebijakan pada bulan September, muncul gelembung informasi di pasar. Jadi, para trader mengantisipasi bahwa Bank of Japan akan memberikan pesan hawkish dan mungkin bahkan memberikan petunjuk atas kenaikan suku bunga pada rapat berikutnya di bulan Oktober. Namun, pada kenyataannya, regulator Jepang menyatakan sikap hati-hati, sambil tidak menolak jalur yang telah diumumkan menuju normalisasi kebijakan moneter. "Bukan sekarang, dan mungkin bukan besok" - itulah pesan dari rapat September, yang tidak menyenangkan para penjual USD/JPY.

Untuk merangkum, beberapa petinggi Bank of Japan dalam beberapa minggu menjelang rapat mengisyaratkan bahwa bank sentral akan kembali menaikkan suku bunga dalam waktu dekat. Secara khusus, sinyal-sinyal tersebut diberikan oleh Naoki Tamura, Hajime Takata, dan Junko Nakagawa. Selain itu, faktor fundamental lainnya berkontribusi pada sentimen hawkish bank sentral. Misalnya, upah menunjukkan dinamika positif (naik 1,1% year-on-year pada bulan Juni, dan 0,4% year-on-year pada bulan Juli), begitu juga inflasi di Tokyo (kenaikan indikator ini berfungsi sebagai peringatan dini atas meningkatnya inflasi secara nasional).

Beberapa jam sebelum pengumuman keputusan kebijakan rapat September Bank of England, data inflasi konsumen Jepang yang penting dirilis. Di satu sisi, semua komponen laporan memenuhi ekspektasi; di sisi lain, angkanya mencerminkan kenaikan inflasi. Indeks harga konsumen keseluruhan tetap sebesar 2,8% selama tiga bulan (dari Mei hingga Juli), tetapi meningkat menjadi 3,0% pada bulan Agustus. Ini adalah CPI terkuat sejak Oktober 2023. Indeks inti, yang tidak termasuk harga makanan segar, juga naik menjadi 2,8%. Di sini, kita bisa membahas tren naik yang stabil: CPI tahunan terus tumbuh selama empat bulan terakhir dan mencapai level tertinggi sejak Februari tahun ini pada bulan Agustus. CPI inti yang tidak termasuk makanan segar dan energi naik sebesar 2,0% (dibandingkan dengan pertumbuhan 1,9% pada bulan Juli).

Namun, mengomentari laporan makroekonomi terbaru, Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, menyatakan bahwa risiko inflasi akan melebihi target "telah sedikit berkurang," sebagian karena pergerakan yen belakangan ini (sejak rapat sebelumnya, yen telah menguat terhadap dolar hampir seribu pip). Pada saat yang sama, Kazuo Ueda menyatakan bahwa CPI yang panas "ternyata sedikit lebih kuat daripada yang kami prediksi pada rapat sebelumnya."

Terkait dengan terus bertahannya pendekatan wait-and-see pada rapat September, gubernur bank sentral tersebut merujuk pada pemulihan ekonomi yang stabil. Menurutnya, ekonomi domestik bergerak menuju pertumbuhan yang berkelanjutan terlepas dari inflasi saat ini.

Memang, ekonomi Jepang tumbuh sebesar 2,9% pada kuartal kedua. Ini menandai kuartal pertama pertumbuhan setelah enam bulan tren negatif. PDB riil tumbuh sebesar 0,7% quarter-on-quarter. Tren semacam ini memungkinkan Bank of Japan untuk menahan diri untuk tidak terburu-buru memasuki tahap pengetatan kebijakan moneter berikutnya.

Mengenai agenda selanjutnya, Kazuo Ueda secara prediktif memberikan pernyataan yang samar, mengatakan bahwa bank sentral akan terus menaikkan suku bunga "jika ekonomi berkembang sesuai dengan prediksi kami." Yang penting, suku bunga riil tetap sangat rendah di Jepang (sekitar -2,5%), yang memungkinkan bank sentral untuk menaikkannya sambil mempertahankan kondisi keuangan yang menguntungkan. Menanggapi pertanyaan klarifikasi dari seorang jurnalis pada konferensi pers, Kazuo Ueda menyebutkan bahwa regulator "memiliki waktu" untuk membuat keputusan atas kebijakan moneter.

Apa yang semua ini tunjukkan? Bank of Japan akan mengambil langkah selanjutnya menuju normalisasi kebijakan moneter tahun ini: pada bulan Oktober atau Desember. Menurut pandangan saya, ini kemungkinan akan terjadi pada rapat bulan Desember, sebagian karena perombakan pemerintahan diperkirakan pada bulan September-Oktober setelah pemilihan pemimpin baru Partai Demokrat Liberal yang berkuasa. Pemenangnya akan menjadi Perdana Menteri ke-102 dan membentuk kabinet baru.

Dengan demikian, selisih suku bunga utama antara Federal Reserve dan Bank of Japan tetap menjadi agenda. The Fed akan mempertimbangkan seberapa banyak penurunan suku bunga: sebesar 25 atau 50 poin basis dalam beberapa minggu ke depan, sementara Bank of Japan akan bersiap untuk kenaikan suku bunga ketiga tahun ini.

Bisakah kita membahas kelanjutan tren naik dalam kondisi fundamental seperti ini? Menurut pendapat saya, saat ini kita sedang menyaksikan koreksi signifikan setelah penurunan berkepanjangan sebesar 2.000 pip. Dari Juli hingga September, pasangan USD/JPY jatuh dari 161,82 ke 139,59, jadi pullback yang sedang berlangsung tampak cukup logis. Namun, pergerakan bullish ini tidak boleh dipercaya sepenuhnya: ini adalah koreksi berskala besar, tetapi tetap saja koreksi. Fokus tertuju pada level resistance di 144,50 (garis Kijun-sen pada timeframe D1 dan garis atas Bollinger Bands pada H4). Jika momentum bullish memudar di area ini, akan bijaksana untuk mempertimbangkan posisi short dengan target di 143,00 (batas atas Kumo cloud, yang bertepatan dengan garis Tenkan-sen pada grafik empat jam).